Ценната оценка на цената на собствения капитал чрез рискове

Част - 10

В последния ни урок разбрахме WACC. В тази статия ще научим за цената на собствения капитал

Част 13 - Разходи за собствен капитал

Инвеститорите в капитала на дадена компания изискват норма на възвръщаемост, подходяща за риска, който поемат при държане на такъв капитал. Този разход отразява несигурността на паричните потоци, свързани с акцията, преди всичко комбинацията от неговите дивиденти и капиталови печалби. Цената на собствения капитал е по същество дисконтовият процент, приложен към очакваните парични потоци от собствения капитал, който помага на инвеститора да определи цената, която е готов да плати за такива парични потоци. По-висок дисконтов процент (или цена на собствения капитал) ще доведе до това, че дружеството-емитент получава по-ниска цена за собствения си капитал. Следователно има по-малко инвестиции в активите, които генерират възвръщаемост за всички притежатели на капитал (дълг и собствен капитал).

Цената на собствения капитал варира в зависимост от риска от емисия. Както при дълга, по-високият риск ще доведе до по-високи разходи, свързани с поемането на този риск. Като цяло с течение на времето се забелязва, че цената на собствения капитал обикновено е по-висока от цената на дълга. Ако дадена компания фалира, притежателите на акции получават възвръщаемост само след изплащане на притежателите на дългове. Това е така, защото притежателите на дългове имат предварителен иск върху активи, което намалява остатъчната претенция на притежателите на капитал. И обратно, ако една компания се представи добре, притежателите на акции получават всички предимства на печалбата, докато притежателите на дългове получават само договорените си плащания. Увеличеният набор от възможни резултати за притежателите на акции, особено в компании с високи нива на дълг, прави собствения капитал по-рискован и следователно инвеститорът в акции ще изисква по-голяма възвръщаемост от притежателя на дълга.

Рискът от даден собствен капитал за инвеститор се състои от диверсифицируем и недиверсифицируем риск. Първият е риск, който може да бъде избегнат от инвеститор, като държи дадения собствен капитал в портфейл с други акции. Ефектът от диверсификацията е, че диверсифицируемите рискове от различни акции могат да се компенсират взаимно. Рискът, който остава след диверсифицирането на останалите е недиверсифициран или систематичен риск.

Систематичният риск не може да бъде избегнат от инвеститорите. Инвеститорите изискват възвръщаемост на такъв риск, тъй като той не може да бъде избегнат чрез диверсификация. По този начин инвеститорите изискват възвръщаемост на систематичния риск, свързан със запаса (измерен чрез неговата променливост в сравнение с пазара), спрямо търсената възвръщаемост при безрискова инвестиция. Бета измерва връзката между нестабилността на даден акция и нестабилността на целия пазар. Като мярка за систематичния риск на дадена компания или портфейл, бета се използва като мултипликатор, за да се постигне премия над безрисковия процент на инвестиция в собствен капитал.