Въведение в DCF
Мистър Бош се вдъхнови от възвръщаемостта на Робин от инвестиции на акции и инвестира в някои привлекателни акции, без да мисли много. В течение на времето някои акции се представиха добре, но някои запаси паднаха като всичко. Господин Бош, който в началото беше много ентусиазиран, загуби всичките си пари. Поради тази честота той взе твърдо решение, че никога няма да инвестира пари в борсата.
И така, какво се обърка с инвестиционната стратегия на г-н Bosch?
Хубаво е, че той взе вдъхновение от Робин, но преди да инвестира в акциите, можеше да направи някои изследвания на компанията, в която искаше да инвестира ценните си пари.
Да видим какъв вид изследвания биха били от полза в неговия случай.
Надеждните инвеститори винаги са любопитни да знаят бъдещия паричен поток на компанията. Но както знаем публично търгуваната организация има безкраен живот. Следователно не е възможно да оценим паричните потоци завинаги. Следователно за конкретен период на растеж можем да оценим паричните потоци. И за постигане на дългосрочен растеж на паричните потоци използваме терминален подход, който се основава на някои предположения.
Подход на терминалната стойност DCF (дисконтиран паричен поток)
Терминалната стойност се определя като стойността на инвестицията в края на определен период от време, включително определен лихвен процент. С терминалното изчисляване на стойността компаниите могат да прогнозират бъдещите парични потоци много по-лесно .
При изчисляване на крайната стойност е важно формулата да се основава на предположението, че паричният поток за последната планирана година ще се стабилизира и той ще продължи със същата скорост завинаги.
Има различни начини да разберете крайната стойност на паричните потоци. Най-популярно използваният Gordon Growth Model, при който компанията се оценява като Вечност .
Препоръчителни курсове
- Обучение по финансово моделиране с помощта на Excel
- Онлайн курс за финансово моделиране
- Пълен курс за инвестиционно банкиране
Гордън модел за растеж
Този модел предполага, че компанията ще продължи историческия си бизнес и генерира FCF в стабилно състояние.
При този метод терминалната стойност се изчислява като:
Стойност на терминала
= Краен прогнозен безплатен паричен поток * (1 + g) / (WACC-g)
Където,
g = темп на растеж на непрекъснатостта (при който се очаква да нарастват FCF)
WACC = средно претеглена цена на капитала (процент на отстъпка)
Тази формула се основава изцяло на предположението, че паричният поток за последната планирана година ще бъде постоянен и ще продължи със същата скорост завинаги.
Процентът на растеж на непрекъснатостта е темпът, който е между историческия темп на инфлация и историческия темп на растеж на БВП. По този начин темпът на растеж е между историческия темп на инфлация от 2-3% и историческия темп на растеж на БВП от 4-5%. Следователно, ако темпът на растеж е по-голям от 5%, това показва, че очаквате растежът на компанията да надмине завинаги ръста на икономиката.
Пример:
За „XYZ Ко“ прогнозирахме безплатен паричен поток от 22 милиона долара за 5-та година и изчислената отстъпка е 11%. Ако приемем, че паричните потоци на компанията ще растат с 3% годишно.
Можем да изчислим стойността на терминала като:
Стойност на терминала XYZ Co. = 22 милиона долара X 1, 03 / (11% - 3%)
= 283, 25 милиона долара
Да видим пример за компания на живо ( Google Inc.) 
Следват основните стъпки, които трябва да се следват при оценката:
Стъпка 1: Изчисляване на безплатен паричен поток
Първо трябва да изчислим Безплатен паричен поток към фирмата. Това е много важна стъпка за намиране на терминалната стойност, тъй като въз основа на паричния поток за петата година ще изчислим стойността на терминала.
В това се изисква следната информация:
- Нетни доходи на фирмата
- Разходи за амортизация и амортизация
- Компенсация въз основа на запасите
- Лихва след данък
- Капиталови разходи
- Инвестиции в нематериални ценности
- Промени в оборотния капитал
Следва формулата, използвана за изчисляване на безплатен паричен поток към фирмата:
Стъпка 2: Изчислете WACC (средно претеглена цена на капитала) терминална стойност DCF
Сега във втората стъпка трябва да изчислим разходите, направени за оборотни средства.
Където:
Re = цена на собствения капитал
Rd = цена на дълга
E = пазарна стойност на собствения капитал на фирмата
D = пазарна стойност на дълга на фирмата
V = E + D (обща стойност на капитала)
E / V = дял на собствения капитал към общия капитал
D / V = Пропорция на дълга към общия капитал
Tc = ставка на корпоративния данък
От горната формула можем да видим, че трябва да изчислим цената на собствения капитал и цената на дълга.
Ще изчислим цената на собствения капитал, като използваме формулата на CAPM .
CAPM = Rf + Beta (Rm - Rf)
След това ще изчислим WACC, тъй като цената на дълга се приема в нашия случай.
Стъпка 3: Оценка на стойността на терминала DCF
Както вече беше обсъдено по-горе, можем да приложим формулата и да изчислим терминалната стойност.
Тук трябва да свържем стойността на FCFF, започвайки от прогнозираната година. Следователно той е наречен като изрична прогноза.
Стъпка 4: Отстъпка FCFF
В следващата стъпка изчисляваме настоящата стойност на изричния период на прогноза с помощта на Excel функцията XNPV.
XNPV (процент, стойности, дати)
Където,
ставка = процент на дисконтиране, който се прилага върху паричните потоци.
стойности = поредица от парични потоци
дати = график на дата на плащане.
Стъпка 6: Намерете стойността на предприятието.
В тази стъпка ще изчислим общата стойност на предприятието чрез сумиране на настоящата стойност на изричния прогнозен период и настоящата стойност на стойността на терминала.
Стъпка 7: Коригирайте стойността на предприятието, за да стигнете до стойността на собствения капитал
В тази стъпка трябва да открием присъщата стойност на фирмите, която се изчислява като:
Стъпка 8: Намерете справедливата цена на акцията на Google
Сега можем лесно да намерим справедливата цена на акцията на Google, като просто разделим присъщата стойност на обща не. на акции.
По този начин, използвайки същата техника, можем да разберем цената на акциите на всяка организация. Ако изчислената цена на акцията се окаже по-голяма от текущата пазарна цена, в този случай препоръката ще бъде КУПУВАТ, че този дял и компания се счита за подценена . В друг случай, ако изчислената справедлива цена на акцията е по-малка от текущата пазарна цена, тогава препоръката ще бъде ПРОДАЖБА, че този дял и компанията се казва, че са надценени .
Нека разгледаме другия метод за намиране на Терминал Валу
Терминал множествен метод
Това е друг начин за определяне на крайната стойност на паричните потоци. Предполага се, че компанията ще бъде оценена в края на прогнозния период въз основа на оценките на публичния пазар. Изчислява се като се използва умножител на някаква мярка за доход или паричен поток като EBITDA (Амортизация на печалбата преди амортизация на лихвата), EBIT (Печалба преди данък върху лихвите).
Множеството трябва да отразява текущия потенциал за растеж на бизнеса. Тя трябва да се основава на подходящите множества, използвани в конкретната индустрия (EBITDA / EBIT / EBITDA)
Например 10x EBITDA
8.5x EBIT
Има няколко варианта на множеството използвани в терминала множество подходи:
- P / E кратно: P / E кратно се изчислява като пазарна цена на акция, разделена на доходи на акция, което показва готовността на инвеститорите да плащат за приходите на компанията.
- Пазар, за да резервирате няколко: Това сравнява пазарната цена на акциите с нейната балансова стойност. Market to Book няколко е показател за това колко акционери плащат за нетните активи на дадена компания.
- Цената на приходите е кратна: Тя посочва стойността на цена на акциите на компанията до нейните приходи. Това е показател за стойност, поставен върху всеки долар от приходите или продажбите на компанията.
Тук трябва да знаем:
- Множеството се извлича от оценката на сравними компании.
- Трябва да се използват нормализирани кратни.
- Множеството трябва да отразява дългосрочната пазарна оценка на компанията, а не текущ множител, който може да бъде изкривен от индустрията или икономическия цикъл.
- И е много важно да се направи анализ на чувствителността на кратни
Например:
В горния пример очакваната EBITDA за 2013 г. е 113 милиона долара, а множествената транзакция на EBITDA е 7x,
Тогава,
Стойност на терминала = EBITDA (2013) * Множество
= 113 $ * 7
= 791 милиона долара
Използването на множествени стойности при оценяването има определени предимства като: Лесна употреба, тъй като се основава на пазарните стойности и осигурява полезен етап за оценка. Недостатъкът обаче е в намирането на сравними стойности в бранша, тъй като фирмите могат да се различават една от друга в по-голяма степен.
Научете подробно стойността на терминала.
Бихме искали да предложим на г-н Bosch, че:
DCF е най-често използваният метод за оценка. Той гледа напред и разчита на основните очаквания.
Точността на оценката на DCF зависи от качеството на предположенията, с факторите FCF, TV и процент на отстъпка. Входът в оценката е от различни ресурси, те трябва да се разглеждат фактически.
Стойността на терминала представлява висок процент от оценката на DCF. В бъдеще може да има колебания в стойностите в реално време, което може да доведе до увеличаване или намаляване на действителната крайна стойност. Така че рискът е фактор, за който трябва да се внимава.
Свързани статии:-
Ето няколко статии, които ще ви помогнат да получите повече подробности за стойността на терминала в DCF, така че просто преминете през линка.
- Стойност на терминала dcf
- Изчисляване на стойността на предприятието | Стойност на терминала
- 2 Изключителни методологии, които да знаете за стойността на терминала
Терминална стойност dcf Инфографика
Научете сока на тази статия само за една минута, терминална стойност dcf infographics.
Препоръчителни статии
- Важна ли е стойността на собствения капитал за една фирма? (Изобретателен)
- Изчисляване на стойността на предприятието | Стойност на терминала
- Какви са разликите в цената на собствения капитал
- Невероятно ръководство за научаване на изчисляване на бета (мощен)
- 4 най-добри методи за изчисляване на WACC (ресурсен)
- Изключителни методологии, които да знаете за стойността на терминала
- Невероятни съвети за намаления паричен поток
- Важната стъпка на безплатния паричен поток за фирмата за вашия бизнес