Въведение в анализа на дисконтираните парични потоци
Част - 3
В последния ни урок разбрахме основните изчисления на FCFF. В тази статия ще направим подробно видео на подхода FCFF с помощта на пример.
Ще анализираме хипотетична компания ABC за извършване на подробен анализ на дисконтираните парични потоци.
Стъпка 1: Прогнози за отчета за приходите
Проектирайте оперативните резултати и безплатните парични потоци на бизнес, както беше обсъдено в последната глава през прогнозния период (обикновено 5 до 10 години). Проектът предвижда достатъчно години, за да се постигне „нормализирано“ (екс-растеж) или „зряло“ ниво на паричните потоци преди извеждането на крайната стойност. Имайте предвид, че докато прогнозите стават все по-малко надеждни, все пак може да се наложи да излезете до 10 или повече години, за да достигнете нормализирани нива. Трябва да сте внимателни, за да гарантирате, че за цикличен бизнес трябва да приключите прогнозния период в средната точка на цикъла. Освен това, ако се очаква фирмата, за която прогнозирате, да има конкурентно предимство, периодът ви трябва да е с достатъчна продължителност, за да обхване целия период на конкурентното предимство.
Може да се създаде опростен анализ на дисконтираните парични потоци, който проектира само елементите във FCFF формулата. По-строг подход обаче извлича подобни резултати от напълно интегриран модел с три твърдения. При прогнозиране на бъдещи парични потоци трябва да сте наясно с чувствителността на потоците от парични потоци през прогнозния период. Традиционният метод за дисконтиране на паричните потоци предполага, че паричните потоци се появяват в края на всеки годишен период. Понякога може да бъде по-точно да се прогнозират паричните потоци, ако се приеме, че те спадат равномерно през годините.
Колко време да проектирате паричните потоци зависи от:
- Индустриален цикъл и структура на конкуренцията (оперативни маржове)
- Икономически цикъл
- Известни значими събития
- Полезният живот на актива (напр. Нефтен кладенец, мина)
- Комфорт на прогнозиращия
- Дължина на всяко конкурентно предимство
- Оставете достатъчно време за достигане на нормализирано или зряло ниво на паричните потоци, което предполага постоянен растеж и / или капиталови нужди в непрекъснатост
- Докато прогнозите стават по-малко надеждни, колкото по-нататък отиват, може да е необходимо да се изминат до 10 години или повече, за да се достигне нормализирано ниво на свободен паричен поток.
Източници за проектиране на безплатни парични потоци
Свободните парични потоци от бизнес могат да бъдат проектирани, като се използва информация за индустрията, в която оперира бизнес, и информация, специфична за бизнеса. Могат да се използват най-различни източници, като изследователски доклади, проучвания на индустрията за научноизследователска и развойна дейност, отраслови списания и ръководства и други различни източници. Анализът на дисконтираните парични потоци е опит да се разгледат чистите оперативни резултати на компанията безплатно и без изключителни позиции, преустановени операции, еднократни такси и др. Освен това е изключително важно да се разгледа историческото представяне на компания или бизнес (маржове, растеж), за да разберете как бъдещите парични потоци са свързани с миналото изпълнение.
FCFF на компанията представлява възвръщаемостта на разположение и на двата източника на нейния капитал; дългови заемодатели и инвеститори в собствен капитал. Безплатните парични потоци там отразяват парите, генерирани от активите на даден бизнес, независимо как се финансират такива активи.
В обобщение прогнозите за анализ на дисконтираните парични потоци трябва да се основават на:
- Историческо представяне
- Фирмени или мениджърски прогнози
- Прогнози за индустрията
- Данни за индустрията
- Макроикономически данни (например дългосрочни прогнози за инфлация и растеж)
- Здрав разум
Препоръчителни курсове
- Онлайн курс за моделиране на сливания
- Кредитно моделиране на курсове за обучение на Cipla
- Кредитни изследвания на образователния пакет за обучение
- Курс за онлайн сертифициране по кредитни изследвания на сектор FMCG
Прогнози с помощта на MS Excel
Нека сега да разгледаме как да прогнозираме ключовите променливи на FCFF в Пример за ABC (Моля, вижте предоставения лист за отличен дисконтиран паричен поток)
Решения за горните прогнози
Решения за горните прогнози
Прогнози за реалност на дисконтираните парични потоци Проверка на реалността
Изправете се срещу предположенията за растеж на продажбите с основата на динамиката на пазара
- Бъдете скептични към прогнозираните криви на растеж на продажбите, които изглеждат, показват драматични подобрения спрямо последните действителни резултати
- Увеличаването на продажбите отразява ли постоянен пазарен дял на разрастващ се пазар? Ако е така, защо пазарът се разширява?
- Съгласува ли се това предположение с прогнозите за индустрията?
- Ако става въпрос за разширяващ се пазар, защо компанията ще може да поддържа постоянен пазарен дял? Или увеличението отразява нарастващия пазарен дял на застоял пазар? Ако да, защо?
- Някои фирми напускат ли индустрията? Защо?
Проверете разумността на маржовете
- Бъдете ясни за действията или събитията, необходими за предизвикване на подобрения в маржовете (или причини за намаляване на маржовете)
- Съответстват ли равнищата на маржа със структурата на конкуренцията в бранша?
- Всеки риск от нови участници / заместващи продукти, които ще намалят маржовете?
Капиталови разходи
- Внимавайте за увеличаване на производствения капацитет, необходим при увеличаване на продажбите.
- Нивото на Capex достатъчно ли е да подкрепи прогнозираното увеличение на продажбите?
- Фактор за въздействието на индустриалните тенденции върху Capex (например, увеличени разходи за околната среда, промени в технологиите и т.н.)
Какво следва
Сега, след като разбрахме подробни изчисления на FCFF, Сега в следващата ни статия ще разгледаме прогнозите на оборотния капитал. Дотогава, Щастливо учене!
Препоръчителни статии
Това е ръководство за анализа на дисконтираните парични потоци. Ето няколко статии, които ще ви помогнат да получите повече подробности относно анализа на намалените парични потоци, така че просто преминете през линка.- Какво представлява DCF Excel обобщение
- Най-ценни стъпки от терминална стойност
- Невероятни неща, които трябва да знаете за безплатния паричен поток
- Грешки в дисконтирания паричен поток
- Значение на безплатния паричен поток за вашия бизнес (примери)
- 15 най-често срещани грешки при стартиране на бизнес, които трябва да избягвате
- Страхотно ръководство по въпроси за интервю за APEX